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正回购频繁微调流动性以稳为主dd-【新闻】

发布时间:2021-04-10 08:53:17 阅读: 来源:厚料机厂家

正回购频繁微调 流动性以稳为主

二季度首个交易日,央行在公开市场开展了两期共720亿元正回购操作,交易量环比有所增多,顺应了本周到期量增加及资金面相对宽松的趋势。与此同时,14天期正回购在操作组合中的占比进一步上升。分析人士指出,正回购期限组合与操作规模频繁调整,表明央行意在维持银行体系流动性的稳定性,目前很难将央行的操作归结为收紧或者放松,短期来看,流动性将以稳为主。

正回购提量 加权期限缩短

央行公告显示,央行周二(4月1日)开展了14天和28天两种期限的正回购操作,其中,14天期交易量为500亿元,中标利率持平3.80%;28天期交易量为220亿元,中标利率持平4.00%。

与上周二、四相比,昨日央行正回购交易量分别增加260亿元和200亿元,这也是央行公开市场单次回笼量连续第三次上调。不过,由于昨日有500亿元前期正回购到期,当日公开市场实现净回笼220亿元,与上周二持平,低于上周四的460亿元。

此外,14天正回购在总交易量中占比进一步提升,使得公开市场加权资金冻结期限进一步缩短。

据Wind数据统计,本周公开市场有1000亿元到期资金,本周二操作后,尚有280亿元到期资金可供对冲。上周央行从公开市场净回笼980亿元,公开市场单周净回笼规模连续两周增加。

从资金面来看,昨日央行正回购继续放量的影响不大。银行间质押式回购市场上,利率整体保持平稳,其中隔夜利率小涨5BP至2.87%,跨例行存准缴款日的7天品种小涨2BP至4.21%,14天利率从前一日的异常高位上回落100BP到4.48%,1个月品种稳定在4.60%一线,更长期限的2个月和3个月利率则有所下行。

货币政策难紧亦难松

“两会”之后,由于实体经济运行指标继续走软,市场出现了一些朦胧的保增长预期。但“两会”甫一结束,央行在公开市场的正回购操作力度及净回笼规模便渐次增加,与日益升温的放松预期背道而驰,致使目前政策预期颇为混乱。有分析人士指出,在外汇占款增量下降的背景下,银行体系流动性状况更加依赖央行的主动操作,不过,从近期央行公开市场操作情况看,还很难得出货币政策趋紧抑或趋松的结论。

一方面,公开市场回笼量提升并不等同于货币政策收紧。以昨日公开市场操作为例,尽管回笼量继续增加,但结合到期资金量增多及资金面相对宽裕的现状来看,这一回笼力度被认为是合适的,对整体资金面的影响也有限。与此同时,近段时间正回购期限组合频繁调整,也表明央行公开市场重在调剂跨期流动性余缺,保持资金面的相对稳定。值得一提的是,4月下半月原本到期资金量较少,且面临季度财税清缴,资金压力较大,当前放量开展14天正回购,正好可将多余资金延期投放,满足下半月资金需求。而央行若以回收资金为主要目的,大可使用期限更长、效果更好的央票等工具。

另一方面,央行连续实施净回笼,侧面印证前期资金面过度宽松,过低的资金价格水平不被认可。与此同时,央行重启正回购交易以来,招标利率始终稳定,且多数时间要高于市场利率,也蕴含了引导资金价格合理回归的用意。再结合正回购操作量频繁调整来看,央行可能希望将流动性维持在一个合理适度的范畴内,既不要过松,也不应过紧。

上述分析人士认为,正回购频繁微调,表明央行意图维持银行体系流动性的合理适度及相对稳定,基于这一判断,短期内流动性将以稳为主。

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