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轻仓防御仍是首要策略

发布时间:2021-01-07 15:29:32 阅读: 来源:厚料机厂家

影响二季度公司业绩增速继续下行的因素有:(1)持续紧缩后的宏观经济增速正在明显下滑。仅仅一个“电荒”就凸现了当前的经济形势:如果上调电价,则制造成本与生活成本上升,必然导致通胀预期阶段性恶化;如果不上调电价,则影响企业开工率,遏制社会总需求,恶化经济下滑的预期。(2)国际大宗商品价格见顶下跌,以及汽车与家电补贴取消、房地产调控、反通胀物价调控导致向下游传导不畅等,使得中上游行业的库存压力在进一步增大;(3)原材料价格、资金成本、用工成本等均处高位,导致大多数企业的业务收入、毛利率、利润率处于同降状态,从目前形势来看,二季度上市公司业绩增速下滑幅度可能会甚于一季度。这意味在中报公布结束前,市场将继续处于盈利预期调降的压力下。因为市场关注焦点已经从“看政策”转向“看经济”,后阶段行情中业绩因素重要性将不断增强。

影响后阶段市场流动性形势的因素是:(1)在实体领域流动性濒临枯竭、经济下滑势头明显,M1与M2已经达到年初所定目标的时候,央行仍第十次提准,说明在6、7月份CPI高点成立之前,紧缩性政策还松动不了。(2)目前各银行正全力揽存,将进一步收缩实体与虚拟经济中的流动性。(3)7月份大小非解禁压力将明显加大,流动性紧缩背景下的“大小非”迫于资金压力会加大套现的规模与力度。(4)在美元筑底反弹、中国经济走弱的大背景下,资金外流的速度与规模将会逐渐增大。

显然,从股市运行环境看,未来2-3个月的行情仍处于业绩预期与流动性“双杀”压力下。与此相对应的是,上周开放式基金平均持仓大幅下降7%至75%,股票型基金的平均仓位也下降到了79%。即便如此,目前的基金持仓仍处于不上不下的水平,略低于历史中位数。更值得关注的是,4月以来新成立10只主动型股票基金的净值一直在原地踏步,这说明这些次新基金目前处于空仓静待投资时机的状态。老基金持续减持、新基金空仓以待,凸显了对目前行情的不乐观以及“轻仓防御”的投资策略。许多投资者依据“历史次低”的静态估值,把2700-2800点视为本轮调整的价值底部,但估值是受两个因素变化而变化的:一是业绩,二是流动性。业绩下降则PE提升,流动性收缩则估值水平下移。因此,尽管2800点一带具有静态估值与年线的复合支撑,但确立底部还为时过早。后阶段行情中的“地雷股”仍会防不胜防,策略上“轻仓防御”仍是主要选择。

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